摩托车行业领军者。公司是摩托车行业领军者之一,近6年来销量和出口量分别保持全国第二和全国第一,行业地位稳固。公司主打产品为50cc-650cc排量摩托车,由于其具备摩托车发动机生产研发的核心技术,与宝马公司的合作为公司打开大排量摩托车生产销售的道路。公司2010年已经在重庆摩托车展上展出了自主品牌的650cc大排量摩托车,将成为我国自主摩托车领域的突破。
摩托车发动机技术领先。公司摩托车发动机产销规模行业排名前四,2007年成为宝马650cc摩托车发动机全球唯一供应商,为公司开启了成为全球大排量摩托车发动机供应商之路。与宝马合作为公司品牌知名度提升带来优势,出口业务上量迅速,3年发动机出口额年均复合增长率达到42%,收入占比提升了6.7个百分点。
通机产品进入快速增长期。公司通机产品近3年来销量年均复合增长率达到30%,出口连续3年保持行业前三。虽然价格在小幅下行,但上量非常迅速,2011年,国内收入比2009年翻了3.6倍,收入占比提升了10个百分点。而国外收入进入稳定增长期,考虑到后续订单有所突破,预计国外收入增速也将提升。公司通机产品主要应用于发电机组、农林机械、园林机械,16款80cc-250cc产品获得美国EPA第三阶段排放认证。
募投项目有利于提升盈利空间和拓展新市场。本次拟发行8000万股,募集资金用于通机、发动机、踏板车、四轮电动摩托车新增和扩产,全部完成后新增年净利润5.38亿元。
预计公司2012-2014年全面摊薄每股收益分别为:0.58元、0.63元、0.75元,综合考虑我们认为公司2012年合理估值区间为:15-20倍,对应股价为:8.6-11.5元。
