出口及产品结构优化推动业绩增长
2013年1-9月公司实现营业收入50.12亿元,同比增长7.11%,实现归属于母公司净利润4.17亿元,同比增长21.95%,EPS为0.52元。
我们认为公司收入和利润增长主要源于出口美国市场的通用动力机械产品(发电机组)的同比大幅增长以及摩托车相关产品结构优化的推动。
2013年1-9月,公司通机产品实现收入同比增长39.01%,其中发电机组实现收入同比增长57.77%;公司三轮摩托车产品中175CC以上产品增幅达10.07%,电动三轮摩托车销量超过2万台;发动机产品收入增长6.37%,其中三轮摩托车发动机增长11.33%,175CC以上产品同比增长26.63%。
公司与宝马的进一步合作有利于推动产品结构优化
公司2013年10月23日公告,与宝马摩托车签署关于全新大排量发动机的长期供货协议。协议主要涉及公司根据宝马摩托车所提供的产品资料为宝马公司生产、供货水冷高科技摩托车发动机的相关事宜。公司预计该款车型量产后累计供货规模将达到30万台左右。我们认为公司与宝马摩托车的进一步深入合作,有利于巩固和提升公司大排量摩托车发动机的产品结构比例,优化公司的业务结构。
预计2013-2015年公司EPS分别为0.69、0.77、0.85元,我们给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示
出口市场的波动以及汇率的波动超出预期;摩托车下乡政策退出后对国内摩托车行业销量的影响超出预期。
