公司是生产摩托车、摩托车发动机及通机的龙头企业。公司主营业务为摩托车及发动机、通机产品生产及销售,公司摩托车销量国内排名第二,年产能为120万辆;摩托车发动机销量国内排名第四,年产能为220万台;通机出口额国内排名第三,年产能为120万台。
依托先进技术,在未来行业整合中将进一步巩固龙头地位。公司2007年成为宝马公司650cc摩托车单缸发动机的全球唯一供应商,其产品符合宝马公司的技术和质量要求。2009年公司通机产品通过了美国EPA第三阶段认证,从此进入美国等发达国家市场。目前摩托车和通机行业的集中度较低,根据国际经验未来行业将会进一步整合,公司依托先进技术,有望巩固行业的龙头地位。
募集资金项目将大幅提升公司在摩托车、摩托车发动机及通机领域的实力。公司本次拟公开发行普通股8000万股,占发行后总股本的比例不超过10%。总募集资金为11.5亿,将投向于通用动力机械产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目以及电动全地形四轮摩托车项目的建设。项目建成达产后,公司在摩托车、摩托车发动机及通机领域的研发能力和规模都将有较大幅度的提升。
建议询价区间为8.96元-12.16元。我们预计公司2012、2013和2014年的营业收入分别同比增长3.5%、7.6%和13.2%。净利润分别同比增长4.5%、12.9%和14.4%。EPS(摊薄前)分别为0.64元、0.72元和0.83元。我们给予公司2012年13-18倍PE估值,对应每股合理询价区间为8.32元-11.52元。上市首日定价区间为上市目标价8.96-12.16元,对应2012年PE为14-19倍。
风险提示:1.原材料价格波动的风险。2. 国外业务对主要客户依赖的风险。3. 人民币汇率的风险。
